2017上半年,貴金屬市場(chǎng)大起大落。黃金在沖擊6月初沖擊1300美元是失敗后,再度回到200日均線附近。展望下半年,貴金屬市場(chǎng)依然看點(diǎn)多多。
在經(jīng)歷了2016年黑天鵝之年。市場(chǎng)原本以為今年上半年會(huì)醞釀更多風(fēng)險(xiǎn)。干燥劑
然而自5月初法國(guó)大選、美國(guó)債務(wù)上限、6月美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息,一直到英國(guó)大選,多個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)”事件最終被證明在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)(英國(guó)大選)。
回顧上半年行情,展望下半年行情,給出一個(gè)對(duì)貴金屬資產(chǎn)總體判斷思路。
技術(shù)分析:黃金目前究竟處于什么位置
黃金今年迄今上漲了8%,跑贏了GSCI貴金屬基準(zhǔn)指數(shù)和美元。在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件之下,黃金突破六年下行趨勢(shì)線。
從更廣的時(shí)間范圍看。2016年11月1046美元/盎司,可能成為中期黃金低點(diǎn)。從技術(shù)上看,去年11月低點(diǎn)的,可能是向新高沖刺的起點(diǎn)(藍(lán)線五浪),或者也可能只是一波B浪反彈。
6月初,黃金突破六年下降趨勢(shì),一度站上1290美元關(guān)口,再次逼近1300美元重要心理阻力位。
投行摩根大通認(rèn)為,從長(zhǎng)期看,在突破下行趨勢(shì)線后,意味著黃金這一輪上行目標(biāo)將在1715美元。中期到短期看,黃金第二波迷你浪下行趨勢(shì)線在1164美元,上行趨勢(shì)頂部或在1316美元。
網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為,從年內(nèi)來(lái)看,回顧國(guó)際黃金的歷史走勢(shì),我們發(fā)現(xiàn),過(guò)去幾年國(guó)際金價(jià)在7月份前后均出現(xiàn)了年度轉(zhuǎn)折性的走勢(shì),從歷史會(huì)重演的角度來(lái)看,下半年一波較大的行情走勢(shì)正在醞釀當(dāng)中。
如上圖方框處,2012-2016年間,7月份前后均出現(xiàn)了年內(nèi)轉(zhuǎn)折性大行情。飼料添加劑
從長(zhǎng)期來(lái)看,從上圖我們可看出,黃金價(jià)格確實(shí)自下而上突破了多年的下行趨勢(shì)線,有開(kāi)啟長(zhǎng)線上漲的跡象。首當(dāng)其沖的就是1300美元關(guān)口。
展望下半年:還有哪些風(fēng)險(xiǎn)在前頭?
展望下半年,市場(chǎng)最大不確定性從政治風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向央行,從地域上看,歐洲的風(fēng)險(xiǎn)趨于平靜,美國(guó)不確定性增加。
5月份,總理默克爾所在政黨基民盟/基社盟(CDU/CSU)贏下北萊茵-威斯特法倫州的地方選舉,該州為德國(guó)人口最多的聯(lián)邦州,素有德國(guó)大選風(fēng)向標(biāo)之稱。
經(jīng)濟(jì)和通脹都有明顯起色之下,隨著法國(guó)大選塵埃落定,默克爾的連任形勢(shì)也逐漸明朗。默克爾繼續(xù)執(zhí)政,歐洲下半年拆除最大一顆“雷”。
然而在美國(guó),特朗普黨上臺(tái)之后,圍繞著對(duì)他“通俄門(mén)”,“醫(yī)改門(mén)”的調(diào)查依然沒(méi)有結(jié)束的意思。脫霉劑
特朗普視作其上任“第一把火”力推的醫(yī)改法案再遭重挫,推遲到7月10日美國(guó)國(guó)會(huì)休會(huì)后再進(jìn)行投票,美國(guó)版四萬(wàn)億刺激方案遲遲無(wú)法出爐。
特朗普的上臺(tái),令維持了七十年之久的歐美大西洋聯(lián)盟出現(xiàn)崩潰跡象。默克爾向特朗普(Donald Trump)發(fā)出攤牌信號(hào),德國(guó)總理在G20峰會(huì)上承諾,歐洲將堅(jiān)守在自由貿(mào)易、國(guó)際合作和巴黎氣候變化協(xié)定上的立場(chǎng)。
她對(duì)特朗普的“美國(guó)優(yōu)先”(America First)做法發(fā)起明確抨擊,稱:“如果有誰(shuí)認(rèn)為這個(gè)世界的問(wèn)題可以通過(guò)保護(hù)主義和孤立主義來(lái)解決,那這個(gè)人顯然有一個(gè)巨大的誤解。”
而在央行方面,歐洲央行(ECB)、美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)、英國(guó)央行(BoE)及加拿大央行(Bank of Canada)近期的言論已經(jīng)讓許多投資者相信,利率處于歷史低位和央行史無(wú)前例購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的時(shí)代將很快告終。
”Atlantic Trust首席投資官大衛(wèi)?多納伯迪安(David Donabedian)表示,“全球央行在這輪市場(chǎng)周期一直扮演超級(jí)英雄的角色,但這一角色終將在某一時(shí)刻結(jié)束?!边@意味著美股八年之久牛市面對(duì)最大的威脅。
頂級(jí)投行分析:依然謹(jǐn)慎看多貴金屬污水處理
投行麥格理認(rèn)為,2017年迄今,黃金的外部環(huán)境一直給出了混合信號(hào),從供需平衡角度看,黃金處于新一輪上升周期的起點(diǎn)。
麥格理認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直令人失望,但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期依然穩(wěn)固。美元下跌,但是這主要可能是歐元上升所導(dǎo)致。美國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)上升,但是歐洲在下降。這意味著投資者的興趣相對(duì)較輕,黃金上漲似乎在很大程度上歸功于實(shí)物需求再平衡。但是我們認(rèn)為黃金投資者不會(huì)長(zhǎng)期離岸觀望。短期來(lái)看,由于美聯(lián)儲(chǔ)將加息,我們認(rèn)為仍然保持謹(jǐn)慎。長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近潛在上限。潛在增長(zhǎng)率偏低,長(zhǎng)期收益率將在遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的位置見(jiàn)頂。這些因素將在下半年利好黃金。
網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為,通貨膨脹和國(guó)際政治的不確定性仍然支持國(guó)際黃金價(jià)格長(zhǎng)期向好。長(zhǎng)期來(lái)看,通脹膨脹一直是資本的殺手,時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看,貴金屬的保值抗通脹屬性就會(huì)凸顯出來(lái),所以長(zhǎng)線來(lái)看,貴金屬的獨(dú)特保值抗通脹作用仍將持續(xù);另外,國(guó)際政治環(huán)境仍充滿不確定性,甚至不弱于2016年,特朗普的通俄門(mén)、朝鮮半島核問(wèn)題、歐洲大選年(仍有德國(guó)和意大利待選)以及中東亂局,這些都是下半年面臨的考驗(yàn),任意一個(gè)爆發(fā)就可能成為貴金屬價(jià)格爆發(fā)的源頭。近期,由于美聯(lián)儲(chǔ)方面加息預(yù)期強(qiáng)勁,對(duì)貴金價(jià)格造成了一定打壓,但是,我們應(yīng)注意到,美國(guó)一些重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未如市場(chǎng)預(yù)期的那樣強(qiáng)勁,其中包括美國(guó)第一季度GDP數(shù)據(jù)、非農(nóng)數(shù)據(jù)等,美聯(lián)儲(chǔ)在下半年有可能放緩其縮表或者加息的節(jié)奏,花更多的時(shí)間來(lái)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀態(tài),這或?qū)⒊蔀橄掳肽曩F金屬上漲的一個(gè)推動(dòng)因素。
投行摩根士丹利認(rèn)為,則繼續(xù)看好黃金、白銀。該行分析師指出:“鑒于持續(xù)的全球政治/貿(mào)易緊張關(guān)系,以及美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的誤時(shí)風(fēng)險(xiǎn),貴金屬的地位仍然穩(wěn)固,我們將其列為首選。”
摩根士丹利并預(yù)計(jì)2017年黃金均價(jià)在1247美元/盎司,白銀均價(jià)在17.38美元/盎司,鉑金均價(jià)在954美元/盎司,鈀金均價(jià)在846美元/盎司。
一直以來(lái),黃金都是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。高盛認(rèn)為,未來(lái)12個(gè)月金價(jià)將在1250美元/盎司水平,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的緊縮政策實(shí)際利率將更高,這將施壓金價(jià)。但是有三個(gè)理由將會(huì)抵消掉這種壓力:
1、美國(guó)股票的回報(bào)率下降應(yīng)支持更多的防御性資產(chǎn)配置;
2、新興市場(chǎng)的GDP加速將增強(qiáng)黃金購(gòu)買(mǎi)力;
3、高盛預(yù)計(jì)金礦供應(yīng)將在2017年達(dá)到頂峰。
自從2002年以來(lái),黃金已越來(lái)越多地作為“對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)來(lái)交易,與全球債券的關(guān)聯(lián)度為100%。
因此,高盛認(rèn)為,市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)加息預(yù)期更為敏銳。但是,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭似乎已經(jīng)達(dá)到頂峰,黃金成為對(duì)沖股票的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。
黃金隱含波動(dòng)率對(duì)投資者仍然具有吸引力,較過(guò)去十年,其隱含波動(dòng)率百分位為0。
數(shù)字貨幣:未來(lái)的黃金?
如果要說(shuō)最熱門(mén)的資產(chǎn),今年誰(shuí)也不能忽視比特幣、億太坊等數(shù)字加密貨幣的存在。
有觀點(diǎn)認(rèn)為,數(shù)字貨幣是21世紀(jì)的黃金,這種基于分布式運(yùn)算的并且甚至能夠取代央行地位,從源頭上杜絕央行濫發(fā)貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。
然而在暴漲200%之后,一些投行認(rèn)為數(shù)字貨幣下半年面臨調(diào)整。
高盛的首席技術(shù)分析師Sheba Jafari在報(bào)告中得出結(jié)論,認(rèn)為應(yīng)警惕高于3134的點(diǎn)位(這很有可能是短期內(nèi)比特幣價(jià)格的頂部),但若比特幣價(jià)格跌落至1915和2330美元之間,可以重新看漲。
網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為,以比特幣為代表的數(shù)字貨幣發(fā)展?jié)摿Σ豢珊鲆?,其未?lái)的大規(guī)模發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走,當(dāng)越來(lái)越多的人需要和使用比特幣之時(shí)才是其真正走上前臺(tái)的時(shí)刻,而且,數(shù)字貨幣需要各國(guó)央行的背書(shū),這樣,數(shù)字貨幣才更加具有公信力??傮w來(lái)講,數(shù)字貨幣還在發(fā)展前期,若未來(lái)能獲得主流央行的背書(shū)及獲得廣泛的受眾,則其升值潛力巨大。個(gè)人認(rèn)為,數(shù)字貨幣仍不如貴金屬尤其是黃金來(lái)的可靠,畢竟,數(shù)字貨幣不承載實(shí)物,其價(jià)值目前僅體現(xiàn)為需求增長(zhǎng)的推動(dòng)。
野村證券認(rèn)為,比特幣在數(shù)字貨幣市場(chǎng)中仍占有50%以上的市場(chǎng)份額,對(duì)于馬太效應(yīng)巨大的貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō),該幣仍然是最具有投資價(jià)值的貨幣。
此外,比特幣的使用量和用戶數(shù)目一直在持續(xù)上漲,從去年至今幾乎翻了一倍。4月,日本政府正式承認(rèn)了比特幣的合法地位,使用比特幣支付將被納入免稅貨幣行列。未來(lái),將有幾十萬(wàn)的日本商鋪接入比特幣支付系統(tǒng),從長(zhǎng)期來(lái)看,比特幣仍然具有很大的升值空間。
野村證券還點(diǎn)評(píng)了以太坊,以太坊的功能應(yīng)用現(xiàn)在還沒(méi)有開(kāi)發(fā)完全,但已經(jīng)有大型企業(yè)入駐,未來(lái)的需求將會(huì)爆發(fā)增長(zhǎng),盡管今年至今已暴增48倍,長(zhǎng)期來(lái)看也還具有升值的空間。
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